亿欧科创12月17日消息，今日，深圳市锐明技术股份有限公司（以下全称“锐明技术”）首次公开发行股票，今日月在深圳证券交易所中小企业板上市交易。锐明技术的股票在12月4日对外开放申购，发售价格为每股为38元。据上市公告书表明，锐明技术本次发售的市盈率为22.99倍，发售市净率为17.24倍。

该公司本次公开发行股票2160万股，网上发售数864万股，网下配售数1296万股，占到发售后公司股份总数的比例为25.00%，全部为新股发售，原股东不公开发表发售股份。据亿欧理解，锐明技术主要专门从事以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产及销售。该公司产品由各类车载监控终端、车载摄像机、专用车载外设、主动安全性套件等硬件和管理平台软件构成，主要应用于城市公交车、巡游出租车、网约出租车以及“两客一危”等各类商用车辆。

备受批评，艰苦艰辛，惜获得上市锐明技术的上市之路在3年前就开始了。只不过早在2016年6月17日，锐明技术就展开过IPO预先透露，但同年，锐明技术在企业核查的敏感期主动退回IPO申请人，宣告中止IPO审查。

至于中止IPO的原因，锐明技术曾回应，2016年上半年海外订单快速增长较慢，由于生产能力严重不足，急需资金，因此管理层要求再行吸取外部投资者，作罢申报IPO。如今，时隔三年，锐明技术再次向A股发动了冲刺并顺利上市，但与首次申报IPO剑指上交所主板有所不同，锐明技术这次将上市的目的地早已改成至门槛更加较低的深交所中小板。只不过，在锐明技术上市前夕，仍然备受着市场的大量批评。

首先就是募投项目受到批评。就IPO融资数额而言，锐明技术2016年白鱼IPO筹措金额为3.28亿元，而这一次IPO筹措资金减少到了8.208亿元，但项目未再次发生转变，意味着是将项目体量不断扩大。募投项目中，作为此次IPO最重要的项目——商用车综合监控信息化产品产业化项目，倍受业内注目。

招股书表明，该项目预计在约产期后，可实现年产商用车监控信息化产品41万台套。可以看见的是，此次IPO募投项目将公司现有生产能力展开了显著的不断扩大。新的招股书对该项目盈利能力有所徵低。

但在产品平均值单价下降背景下，项目盈利能力反而变高，就变得违背常理。从锐明技术透露的2016年-2018年主营产品销售价格变动来看，2018年公司两个产品平均价格较2016年有明显降低。

在涉及产品销售单价下降背景下，公司对募投项目盈利能力还展开了调低，背后的原因令人注目。其次锐明技术的认购说明书中还不存在着很多不可思议的情况。

其中，最让人实在不可思议的，就是锐明技术直到2017年还在向一家已在2012年就被注销的关联公司订购。这家公司名为“南京宁加悦电子技术有限公司”，是锐明技术董事长赵志坚的姐姐赵颖惠及姐夫杨植树100%有限公司的企业。

根据新的认购说明书，南京宁加悦电子技术有限公司月底2012年3月31日注销，但其身影却经常出现在锐明技术2016年、2017年的供货商名单中。2016年订购了296.77万元，2017年度订购了144.47万元。在2016年的第一版招股书中，锐明技术对南京宁加悦电子技术有限公司只字未提。尽管南京宁加悦的名称经常出现在新版招股书中，但锐明技术依旧并未对这几笔关联交易展开详尽解释。

锐明技术持续从一家已被注销的公司屡屡订购商品，且这家公司的实控人为董事长的亲属，这背后让人不知。同时锐明技术在打算上市期大额收益也遭业内批评。招股书表明，锐明技术在2015年6月、2016年4月、2017年6月和2018年5月分别收益1550万元、1800万元、2880万元和4536万元，4次收益总计1.08亿元。

不仅如此，2016年透露的招股书表明，锐明技术在2013年和2014年两次收益，分别为672万元和1550万元。公司在打算上市前展开了多次大额收益。回应市场人士回应，市场不存在部分白鱼IPO企业在上市前夕坚决公司资金状况自由选择乘机收益挪用企业的情况，先前企业的经营发展或受到一定负面影响。

最有意思的是，锐明技术因为招股书错字多而被证监会少见严厉批评。招股书却是更为缜密的文件了，早前虽然也有白鱼IPO企业的招股书有时候经常出现文字错误被贻笑大方，但被证监会书面严厉批评抨击的，毕竟近年来头一次，这少见的一幕再次发生在锐明技术身上。早前在2016年就早已有过一次申报IPO经历的锐明技术，按理来说应当经验丰富，但在其此次向证监会申报的IPO材料中，却经常出现了多处文字错误，惹得证监会书面发文对其严厉批评抨击。

证监会在对其此次IPO对系统函问题的第61回答中直言“认购说明书不存在较多文字错误”并拒绝“发行人和荐举机构细心编辑，贯彻提升申报文件质量。”这也让市场对锐明技术的信格兰质量产生忧虑。内忧外患，锐明技术亟需突围虽然批评和不合理众多，但锐明技术依然上市了，并在今天收盘步入了“开门红”，但其未来展现出如何，还有待市场仔细观察。

近年来，锐明技术的营收和净利润皆维持了持续的快速增长，但增长速度显著上升的问题突显。从图表中可以显现出，锐明技术除了在17年利润步入了高速快速增长，增长率超过62.2%外，其余年份皆维持着30%-35%左右的增长率。从营收来看，将近五年来，锐明技术营收分别为4.05亿元、5.88亿元、8.52 亿元、11.83亿元、14.86亿元，皆保持了平稳的大幅快速增长，但显著快速增长的速度上升，19年的营收增长速度大约为16年增长速度的一半。

“内忧外患”有可能是锐明技术营收及利润快速增长上升的最重要原因。“内忧”来自锐明技术研发力度开始下降。虽然锐明技术研发费用持续增长，但投放力度却在下降。

2016年-2018年公司研发费用占到营业收入比例分别为11.61%、13.64%、11.4%。可见2017年公司发力研发后，2018年投放占到比开始下降，11.4%的水平还不及2016年。

在市场白热化竞争中，技术优势是影响公司竞争力的最重要因素之一。有分析认为，在研发投放力度下降背景下，锐明技术如何付出代价国内外龙头企业的竞争，如何确保市场份额的平稳将是一道难题。而“外患”则来自锐明技术所述行业的白热化竞争，不仅要面临国外巨头的冲击，同时还要面临国内竞争对手的市场蚕食。全球安防行业巨头海康威视和大华股份，早就仍然符合只在安防领域发展，很早已在汽车电子监控产品领域展开布局。

凑巧的是，自2014年开始，锐明股份逐步解散相同视频监控产品业务，改向商用车综合监控产品领域，当时一定程度是因为锐明技术无意避免与两个巨头的正面抗衡。但海康威视和大华股份，依赖持续大大的研发投放和市场销售能力，大大向锐明股份所在的细分领域渗入，先前锐明技术的毛利率和产品单价或更进一步上升，业绩快速增长亦或难以为继。虽无意拐弯，但如今两大巨头主动上门，锐明技术将面对根本性考验。

上市与行业火热，有可能是最差的良药面临这样的格局，此次上市有可能是锐明技术的一味良药。在资本的协助下，锐明技术可以将更加多资金用作四大项目上，主要还包括商用车综合监控信息化产品产业化项目、研发中心基础研究部建设项目、营销与服务网络建设项目和补足主营业务涉及的流动资金。

对锐明技术而言，大量资金既可不断扩大现有产品生产能力，符合公司业务发展的市场需求，还能优化生产工艺、提高产品质量，强化市场竞争能力；号召个性化市场需求，提高公司的自定义产品交付给能力；提高研发条件及更有优秀人才；强化市场营销能力并有助提高公司的财务结构，增加财务风险。此外，近年来我国视频监控行业市场规模沿袭快速增长态势。据涉及统计数据表明，2010-2017年期间，我国视频监控市场规模从242亿元快速增长到1,063亿元，年均填充增长率约23.54%。

而交通领域是其中仅次于的下游行业应用于市场之一，2016年占到比达18%。车载视频监控，作为视频监控行业的子行业，将地面相同场所的视频监控功能应用于到移动的车辆上，是视频监控在交通领域的最重要应用于。大同小异主要应用于商业、工业、社区、家居及五谷丰登城市等相同场所的视频监控，车载视频监控必须在简单的车辆工作环境下（如车辆高速移动、持续振动与冲击、高低温、险恶电源、人为毁坏、透气屏蔽等）保持良好的图像处理和智能分析性能，对产品的技术拒绝较高。

随着公共交通的客货运事业蓬勃发展，商用车辆在营运过程中的安全性管理受到公众的广泛注目和监管部门的高度重视，监管部门和营运企业对提高运营安全性及管理效率的市场需求日益增长，车载视频监控的市场规模未来将会进一步提高。整个行业市场规模的不断扩大，有可能是锐明技术的另一受到影响。这样可以构成类似于目前安防行业的格局，即虽然头部马太效应显著，但只要市场够大，赛道不够长，就能容纳更好的玩家。上市不是起点，锐明技术要想要随着整个行业市场水涨船高，就必需增大研发投放，抛光出有自己的优势产品，提高产品与解决方案的多样性。

这样才可以防止主营业务与巨头必要竞对后，对公司整体营收与利润都产生不平稳因素，这样才会水淹在巨头的洪流中。

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